Para acelerar la transición verde, pruebe con “tasas de interés duales”

Así es como podría funcionar una tasa de interés más baja para las inversiones verdes.

Los líderes europeos están mostrando una vez más un pensamiento innovador en materia de sostenibilidad al considerar tipos de interés especiales más bajos para las inversiones verdes. Muchos defensores de la sostenibilidad dicen que la medida podría ser un modelo para los gobiernos y bancos centrales de todo el mundo que buscan formas de acelerar la transición económica verde.

El Banco Central Europeo (BCE) se ha resistido a los llamados a una “tasa de interés dual” para los préstamos verdes. Pero el presidente francés, Emmanuel Macron, respaldó el concepto en la COP28. Y ahora el banco central parece estar considerándolo .

Los principales bancos centrales ya utilizan diferentes tipos de interés para distintos fines, como la tasa de descuento de la Reserva Federal y la tasa de los fondos federales. Por eso, sus defensores han pedido al BCE que reduzca las tasas para proyectos ecológicos, como la financiación de viviendas más ecológicas . Los miembros del comité ejecutivo del BCE, Isabel Schnabel y Frank Elderson, se han pronunciado a favor de los tipos duales. Schnabel dijo que el BCE debería “ intensificar los esfuerzos para ecologizar nuestras operaciones crediticias”, aunque Elderson ha advertido que la falta de datos para validar las etiquetas verdes haría que esto fuera demasiado difícil para el banco central por ahora.

Aun así, algunos piensan que es posible que el BCE introduzca tipos de interés verdes ya en verano.

“Ahora que también estamos teniendo una inflación decreciente en Europa, creo que le dará más apertura y margen de maniobra al Banco Central Europeo para adoptar ese tipo de política”, dijo MaudAbdelli, quien dirige la iniciativa de regulación financiera ecológica del Fondo Mundial para la Naturaleza.

¿Qué es una tasa de interés dual?

Los bancos centrales alientan el crecimiento económico ofreciendo préstamos a “tasas de fondos” relativamente bajas. Los bancos no gubernamentales transfieren esos fondos a los prestatarios. Cuando el banco central quiere estimular el crecimiento, bajará las tasas, haciendo que sea menos costoso pedir dinero prestado. Cuando hay demasiado crecimiento, es decir, alta inflación, los bancos centrales subirán las tasas, aumentando el costo del dinero prestado.

Los bancos centrales pueden ofrecer tasas más bajas para alentar a los bancos a prestar más a sectores específicos. Una “tasa de interés verde” ofrecería préstamos a una tasa de interés más baja para proyectos verdes que otros tipos de préstamos.

Una “tasa de interés verde” ofrecería préstamos a una tasa de interés más baja para proyectos verdes que otros tipos de préstamos.

En tiempos de tasas de interés más altas, como en los últimos dos años, estas tasas más bajas alentarían una mayor inversión en proyectos de energía renovable, que a menudo tienen altos costos iniciales. Las industrias heredadas, como las de servicios públicos, los bancos y otras, históricamente han favorecido las inversiones en la infraestructura existente basada en combustibles fósiles, especialmente porque muchos creen que es menos costosa . Sin embargo, múltiples estudios han encontrado que la energía renovable generalmente es ahora menos costosa y se amortiza con el tiempo.

El alto costo actual del endeudamiento es una de las razones por las que los defensores piden tasas de interés duales, dijo SayuriShirai, miembro visitante y asesor del Banco Asiático de Desarrollo y ex miembro de la junta de políticas del Banco de Japón (BoJ).

“El interés es tan alto que a muchas empresas no les va bien, por lo que dejaron de realizar proyectos de suministro de energía renovable”.

Algunos economistas se han preocupado por los efectos inflacionarios de las tasas de interés duales, otros dicen que podría ayudar a combatir la inflación.

“Puede ser utilizado por todos y cada uno de los bancos centrales porque es realmente una forma de luchar contra la inflación”, dijo Abdelli. Esto es especialmente cierto en el caso de las energías renovables, afirmó, ya que los combustibles fósiles pueden aumentar drásticamente la inflación . La invasión rusa de Ucrania, por ejemplo, disparó los precios del petróleo y el gas y la inflación mundial. Los economistas dicen que una mayor inversión en energía renovable reduciría la dependencia de los combustibles fósiles y reduciría la inflación.

Las tasas de interés más bajas deberían ir acompañadas de regulaciones claras para limitar el lavado verde, dijo Lydia Prieg, jefa de economía de la New Economics Foundation. “No queremos ofrecer tipos de interés bajos a personas que en realidad no están ecologizando la economía o que incluso podrían estar realizando actividades perjudiciales”.

Como la UE todavía está elaborando su taxonomía de inversión verde, Prieg espera que el BCE lance un programa piloto antes de ofrecer una tasa de interés verde más baja en términos más generales.

Algo nuevo y algo viejo

Las tasas de interés duales diseñadas para respaldar políticas específicas serían nuevas en algunas partes del mundo, pero no en un número cada vez mayor de países. La UE, el Reino Unido, los Estados Unidos y el Japón han utilizado tipos de interés duales para fomentar tipos específicos de proyectos. De hecho, el banco central de Japón ofrece una tasa más baja para proyectos de energía verde, por lo que si el BCE adopta un programa, no sería el primero. Después de la crisis financiera, el BCE ofreció tipos de interés más bajos a los bancos en el marco de las operaciones de financiación a largo plazo (TLTRO), mientras que el programa de préstamos verdes del BoJ ofrece préstamos con interés cero a los prestamistas que apoyan proyectos de energía renovable.

“El mecanismo existe en la UE y el Reino Unido, pero no se ha utilizado específicamente con fines ecológicos”, afirmó Prieg.

Pero estos programas no están exentos de controversia. El programa de préstamos del Banco de Japón ha sido objeto de escrutinio porque incluye empresas de combustibles fósiles en sus bonos. El gobierno japonés planea incluir tecnologías controvertidas como la captura de carbono, el hidrógeno verde y el amoníaco en su iniciativa de emisión de bonos verdes. Dado que el Banco de Japón sigue la política gubernamental, parte de esta tecnología controvertida también se refleja en el programa de préstamos verdes del banco central.

“La intención del Banco de Japón es buena, pero el impacto es muy limitado”, afirmó Shirai. En última instancia, simplemente están siguiendo las políticas que el gobierno ha implementado.

Los bancos centrales que quieran implementar tasas de interés más bajas para proyectos verdes deben asegurarse no sólo de tener el mandato para hacerlo, sino también de contar con las herramientas adecuadas, dijo.

Los bancos centrales necesitan saber qué proyectos son verdes y cuáles son intensivos en carbono, pero “no tienen la autoridad” para decidir eso; los gobiernos lo hacen.

Un problema con el programa del Banco de Japón, por ejemplo, es que Japón no tiene una taxonomía verde, por lo que el banco central no tiene un marco en el que basar sus proyectos. Mientras tanto, si bien se supone que los préstamos solo deben destinarse a empresas que utilizan las recomendaciones del Grupo de Trabajo sobre Divulgaciones Financieras relacionadas con el Clima, la Bolsa de Valores de Tokio no exige los estándares, dijo Shirai, lo que resulta en una falta de coherencia.

Los bancos centrales necesitan saber qué proyectos son verdes y cuáles son intensivos en carbono, pero “no tienen la autoridad” para decidir eso; los gobiernos lo hacen, dijo.

“Ese tipo de préstamo debería ser realizado por el gobierno porque el gobierno también puede proporcionar subsidios y garantizar los préstamos bancarios… Si los bancos centrales lo hacen, [es] un gran desafío político”, dijo.

Otros dicen que las tasas de interés duales pueden en realidad ahorrar dinero a los gobiernos, especialmente en la UE y el Reino Unido. En lugar de que los gobiernos proporcionen subsidios o inversiones directas para ayudar con la transición a una economía verde, reducir la tasa de endeudamiento de los bancos fomenta la financiación privada de proyectos verdes.

“Uno de los grandes atractivos políticos de este enfoque de tasas duales es que permite que el Estado o Europa en su conjunto apoyen las inversiones verdes”, dijo Prieg, “pero sin gastar realmente dinero del tesoro o del gobierno”.