Cómo los inversores pueden ir más allá de la fórmula ESG y obtener mejores resultados

La inversión “a nivel de sistemas” ofrece un replanteamiento serio de cómo gestionar carteras en un mundo cada vez más riesgoso

Los criterios ESG pueden medir los riesgos para los flujos de efectivo, pero la “inversión a nivel de sistemas” ofrece una visión más completa de dónde las empresas podrían ser vulnerables a largo plazo.

El análisis ESG ayuda a los inversores a considerar cómo los factores ambientales, sociales y de gobernanza podrían afectar el valor corporativo a largo plazo.

Para los grandes inversores institucionales, como los gestores de activos o los fondos de pensiones, que poseen una porción de toda la economía y no pueden diversificarse lejos de los riesgos sistémicos, eso puede no ser suficiente. Es por eso que cada vez más se inclinan por la “inversión a nivel de sistemas”, un enfoque que apunta a generar rendimientos superiores ajustados al riesgo a largo plazo mediante el estudio de los sistemas complejos que impulsan los resultados económicos y financieros.

El enfoque fundamental

La inversión a nivel de sistemas considera cómo los cambios en una parte del sistema (como el cambio climático) pueden crear ciclos de retroalimentación y efectos dominó en todo el sistema.

Centrarse únicamente en los factores ESG puede crear una desalineación entre los intereses de las empresas individuales y la salud a largo plazo de la economía de la que dependen, de acuerdo con los principios de inversión a nivel de sistemas. Una empresa puede aumentar su valor externalizando costos, incluidos los de las emisiones de carbono, pero ese gasto corre a cargo de la economía en general y, por lo tanto, se convierte en un lastre neto para el desempeño a largo plazo de los inversores diversificados.

“No se puede lograr la sostenibilidad mediante la asignación de activos. Eso es mover asientos en el Titanic”, dijo Sara Murphy, directora de estrategia de la organización sin fines de lucro de defensa de los accionistas The Shareholder Commons. “La mayor reserva de valor para un inversor son los sistemas que respaldan una economía próspera”.

Superar esta desconexión comienza con replantear el deber fiduciario de los administradores de activos para que practiquen una “administración de sistemas” más activa. “Esto resta prioridad a los rendimientos de las empresas individuales en favor de optimizar los rendimientos de la cartera.

Ellen Quigley, investigadora asociada y asesora especial del director financiero de la Universidad de Cambridge, dirigió parte del trabajo fundamental que respalda la inversión a nivel de sistemas. Ella recomienda que los inversores utilicen métricas “inalcanzables” que midan el impacto de las empresas en el mundo real. Eso podría significar considerar la cantidad de gastos de capital de las empresas que se destinan a la descarbonización o exigir que los administradores de fondos informen sobre su apoyo a los directores en función de sus creencias y credenciales climáticas.

El Proyecto de Integración de Inversiones (TIIP), un grupo que desarrolla herramientas para lograr inversiones a nivel de sistemas, publicó un informe la semana pasada destacando a los “equipos de inversión pioneros” que adoptan estas prácticas.

El informe ofrece información sobre cómo los inversores están acortando la distancia entre las cuestiones sistémicas y las decisiones de inversión. Incluye estudios de casos detallados sobre el Sistema de Jubilación de Maestros del Estado de California (CalSTRS), Domini Impact Investments, la Fundación Saint Paul & Minnesota, el Plan de Pensiones Universitario (UPP) y los Beneficios e Inversiones de Wespath.

A continuación, se muestran ejemplos de cómo estas organizaciones utilizan enfoques de inversión a nivel de sistemas.

• Incorporar valores a nivel de sistemas en las políticas de inversión. CalSTRS actualizó sus creencias de inversión para reconocer explícitamente la materialidad de los factores ESG y los riesgos del cambio climático para los rendimientos a largo plazo. Esto destaca un factor distintivo entre la inversión ESG tradicional y la inversión a nivel de sistemas: la claridad de las creencias de inversión de un inversor. “La declaración de creencias en materia de inversión es la prueba de fuego para determinar si un inversor está comprometido a abordar los sistemas medioambientales, sociales y de gobernanza fundamentales que permiten la creación de valor a largo plazo”, afirmó el fundador del TIIP, Steve Lydenberg.
• Interactuar con empresas de cartera en cuestiones a nivel de sistemas. CalSTRS utiliza su poder de voto por poder para responsabilizar a las empresas. Un ejemplo destacado fue su exitosa campaña para presionar a Phillips 66 para que asumiera compromisos de reducción de emisiones. La compañía de petróleo y gas publica ahora un informe de actividad de lobby que demuestra su alineación con el Acuerdo de París.
• Desarrollar un plan de acción climática. UPP se comprometió a lograr emisiones netas cero en toda su cartera para 2040 o antes. Un aspecto clave del plan es su compromiso de evaluar los riesgos y oportunidades relacionados con el clima, utilizando un marco para evaluar la alineación de la transición climática de las empresas en las que ya ha invertido y las empresas en las que puede invertir.
• Participar en la promoción: la UPP colabora con reguladores y formuladores de políticas para abogar por una mejor divulgación corporativa y otras políticas que respalden la salud a largo plazo de los sistemas financieros, sociales y ambientales. Esto se alinea con sus creencias de inversión, que establecen su responsabilidad de “promover la salud de los mercados de capitales y los sistemas financieros, sociales y ambientales de los que dependen los mercados de capitales”.

“Requiere que los inversores cambien fundamentalmente su forma de pensar”

El auge de la inversión ESG aumentó la conciencia sobre la relación entre el riesgo climático y el riesgo de inversión para el sector financiero. “La verdadera inversión a nivel de sistemas sigue siendo una práctica emergente que requiere que los inversores cambien fundamentalmente su forma de pensar sobre la conexión entre sus carteras y el mundo en general”, dijo Lydenburg.

Superar la inercia institucional será un desafío. Pero el daño potencial a los activos empresariales por los riesgos del cambio climático, como incendios, inundaciones, aumento de la intensidad de las tormentas y pérdida de tierras, probablemente impulsará a los inversores a ir más allá de los simples criterios ESG a nivel de cartera hacia un enfoque que considere todo el sistema.