La tecnología blockchain y los bonos: un potencial punto de inflexión para las economías en desarrollo y las finanzas verdes

¿Recuerdas la escena de la película de “Beverly Hills Cop” en la que el detective Axel Foley descubre bonos al portador alemanes robados en una caja de seguridad? Esos bonos en papel están muy lejos de los innovadores bonos inteligentes, instrumentos de deuda digitales emitidos y gestionados mediante tecnología blockchain. En esta primera exploración de bonos inteligentes, comparamos los bonos inteligentes con los bonos al portador de la era de “Beverly Hills Cop” y demostramos cómo estos bonos digitalizados más eficientes y transparentes ofrecen varios beneficios sobre sus contrapartes tradicionales. Ahora, consideraremos la utilidad: cómo los bonos inteligentes pueden beneficiar potencialmente a los países en desarrollo y ayudar a contribuir a un futuro más sostenible.

Bonos inteligentes para la formación de capital

La formación de capital es el motor del crecimiento económico, pero muchos países en desarrollo carecen de infraestructuras esenciales para sus mercados de capital, lo que dificulta el desarrollo de sus recursos. En cambio, países como EE.UU. tienen infraestructuras sofisticadas, como depósitos centrales de valores (CSD), que son cruciales para el buen funcionamiento de los mercados de capital. Sin embargo, numerosas economías emergentes carecen de un CSD o tienen una estructura inadecuada. Además, estos países pueden no tener leyes o marcos regulatorios efectivos para apoyar la formación de capital. Esta deficiencia alimenta la demanda de un sistema “sin confianza” como la cadena de bloques. Un sistema de este tipo, impulsado por mecanismos de consenso descentralizados, permite a los participantes del mercado acordar una única versión de la verdad. Un sistema de este tipo puede eludir la necesidad de una autoridad general y eliminar la necesidad de que los participantes se conozcan o confíen entre sí, creando la oportunidad de una formación de capital más eficiente.

Para abordar esta compleja cuestión se necesitan soluciones que combinen los beneficios de las infraestructuras de mercado sofisticadas y la tecnología blockchain. Aquí es donde entran en juego los bonos inteligentes. Los bonos inteligentes no requieren un CSD ni inversión en infraestructura adicional del mercado de capitales tradicional para su emisión, negociación y liquidación. En cambio, si un país establece un mercado para activos tokenizados privados utilizando bonos inteligentes, podría evitar intermediarios tradicionales como depósitos, bolsas centralizadas, agencias de compensación centrales, corredores/distribuidores, agentes de transferencia y servicios de custodia. Debido a que esta nueva tecnología no depende de los rieles existentes, las naciones en desarrollo pueden ser capaces de “saltar” etapas de desarrollo que las regiones desarrolladas han dado anteriormente, lo que permite una transición y un progreso rápidos.

En septiembre de 2021, El Salvador fue el primero en reconocer el bitcoin como moneda de curso legal. Ahora, su congreso es el primero del mundo en aprobar una ley de valores digitales que allanará el camino para la emisión de bonos en bitcoins para ayudar a El Salvador a recaudar capital para pagar su deuda soberana, financiar la infraestructura de minería de bitcoins y construir una “ciudad bitcoin” libre de impuestos. El bono respaldado por bitcoins de El Salvador estará denominado en dólares estadounidenses y los inversores esperarán recibir pagos de intereses fijos hasta el vencimiento. Si bien los críticos argumentan que la medida podría exponer a los inversores a riesgos debido a la volatilidad de las criptomonedas, los partidarios creen que promueve la inversión y el crecimiento económico.

Además, los bonos inteligentes pueden introducir alternativas para recaudar fondos para proyectos de mejora de capital e iniciativas de desarrollo social en mercados emergentes y municipios. La emisión de bonos en la cadena de bloques puede dar a los emisores, como gobiernos, agencias de servicios públicos y bancos multilaterales de desarrollo, acceso a un grupo más amplio y global de inversores y hacer más accesible la participación en proyectos de mejora de capital. Los bonos tradicionales tienden a tener mínimos más altos debido a las numerosas y elevadas tarifas de procesamiento. Sin embargo, la tokenización de bonos puede agilizar los procesos al eliminar intermediarios y confiar en un código autoejecutable. Este modelo más austero tiene el potencial de reducir muchos de los costos asociados con los bonos tradicionales. Como resultado, los emisores podrían, en teoría, presentar bonos con mínimos más bajos, lo que podría ampliar el acceso a un espectro más amplio de inversores.

Municipios de California—Por ejemplo, la ciudad de Berkeley está reconociendo que la emisión de bonos tokenizados puede permitir a los gobiernos “lograr una mayor transparencia, inversiones específicas y cumplir con los objetivos de políticas públicas de inclusión financiera al hacer que los bonos sean asequibles”. Los municipios pueden financiar proyectos de infraestructura y obras públicas al permitir que las personas compren deuda en denominaciones más pequeñas que el mínimo estándar de $5000 Dlls.

Los bonos verdes como instrumentos de inversión sostenible

Las corporaciones, los municipios o los gobiernos emiten bonos verdes para financiar proyectos con beneficios ambientales, como iniciativas de energía renovable o eficiencia energética. Si bien estos bonos están diseñados para promover la transición a una economía baja en carbono y apoyar el desarrollo sostenible, el fraude o el lavado de imagen verde pueden comprometerlos. Por ejemplo, JBS fue acusado de vender bonos verdes mientras seguía produciendo emisiones excesivas, y la policía alemana allanó el Deutsche Bank como parte de una investigación sobre acusaciones de declaraciones ESG engañosas. En consecuencia, se hace hincapié en aumentar la transparencia en el uso de los ingresos de estos bonos.

Los bonos inteligentes tienen el potencial de transformar la emisión de bonos verdes al mejorar la transparencia y mitigar los riesgos de fraude. Los contratos inteligentes permiten la aplicación automática de condiciones para garantizar que los fondos se asignen a los fines previstos. Además, la cadena de bloques proporciona monitoreo e inmutabilidad en tiempo real, lo que permite a todas las partes acceder, rastrear y verificar información que no se puede alterar.

Los créditos de carbono, parte de un sistema de topes y comercio de derechos de emisión, incentivan la reducción de emisiones y promueven la sostenibilidad. Este sistema asigna créditos a países y empresas, lo que permite un cierto nivel de emisiones. Las entidades pueden vender sus créditos excedentes, lo que crea un incentivo financiero para reducir las emisiones y generar ingresos. Los créditos se comercializan a través de sistemas de comercio de emisiones (ETS, por sus siglas en inglés) y se venden mediante subastas o transacciones extrabursátiles (OTC, por sus siglas en inglés), que pueden ser opacas: las empresas pueden hacer declaraciones falsas sobre sus reducciones de emisiones o vender créditos que no poseen. Sin embargo, con la tecnología blockchain y los contratos inteligentes, los créditos de carbono generados a partir de un proyecto verde podrían rastrearse y verificarse, lo que permitiría una mayor transparencia y rendición de cuentas.

Si bien los bonos inteligentes podrían dinamizar el mercado gracias a esta capa adicional de falta de confianza, existen desafíos reales para el seguimiento de las emisiones. La medición de las emisiones de carbono por parte de los proveedores (a quienes se les paga a través de fondos recaudados mediante la emisión de bonos) y el seguimiento de los créditos de carbono requieren la instalación de una cantidad considerable de sensores de emisiones a prueba de manipulaciones. La estandarización, la presentación de informes y la certificación de estos flujos de datos ecológicos aún están en una etapa inicial, pero varias empresas emergentes han comenzado a instalar y recopilar esos datos como flujos ecológicos. Conectar esos datos con los bonos inteligentes en una cadena de bloques puede ayudar a crear un sistema de circuito cerrado de extremo a extremo para la financiación y el seguimiento de los objetivos de desarrollo sostenible.

Mientras presenciamos la rápida evolución del panorama financiero, los bonos inteligentes están preparados para desempeñar un papel transformador en la democratización de las inversiones, el fomento del desarrollo sostenible y la igualdad de condiciones para las economías emergentes. En este entorno dinámico, los inversores, los gobiernos y los innovadores deben permanecer atentos y adaptarse, aprovechando las oportunidades que presentan los bonos inteligentes mientras navegan por los desafíos que inevitablemente vienen con el cambio pionero.